今日，人民银行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点至2.85%、2.10%。

值得注意的是，此次降息操作，是人民银行自2020年3月30日调降7天逆回购利率至2.2%和同年4月15日调降1年期MLF利率至2.95%后首次降低政策利率。业内专家表示，虽然市场对降低政策利率的呼声仍然较高，但今日超额续做MLF和逆回购，并降息10BP仍略超市场预期。实施降息，是加大逆周期调节的体现，有利于提高实体经济融资可得性，并有望推动LPR进一步下行。

降息超预期

去年12月中央经济工作会议提出，我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力；2022年经济工作应稳字当头，稳中求进。在“稳增长”预期之下，市场对于人民银行是否会降息讨论升温。

中国民生银行首席研究员温彬指出，虽然市场对降低政策利率的呼声仍然较高，但今日超额续做MLF和逆回购，并降息10BP仍略超市场预期。

对于此次降息的原因，温彬表示，此次降息操作首先体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求。一方面由于我国经济下行压力仍然较大，政策需求较为急迫，在年初的1月份即降息体现了货币政策落实发力靠前的要求；另一方面，本次降息10个BP，与疫情初期第一次降息等幅，是加大逆周期调节的体现。

其次，温彬也表示，此次降息是货币政策支持稳增长的系列举措之一。去年12月中央经济工作会议定调后，要求各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，货币政策也于去年四季度开始发力支持“稳增长”，相关政策密集出台实施。本次降息的政策信号和实际影响将比上月的1年期LPR报价下降更强。

另外，从全球经济来看，温彬表示，目前主要经济体通货膨胀高企，货币政策收紧预期逐渐强化，美联储加息和缩表预期提前，按照当前进度计划，其QE将于3月份退出，加息可能紧随其后。选择此时降息可以较好运用美联储加息前的时间窗口，货币政策掣肘相对有限。

而对于此次降息对于实体经济的影响，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，此次降息是一系列“稳增长”货币政策“组合拳”之一。其目的主要是降低金融机构成本，在资产端推动银行信贷成本下行，通过确保整个经济体的流动性合理充裕，来进一步降低实体经济的融资成本，提高实体经济融资可得性。

LPR有望进一步下调

在下调MLF利率与公开市场逆回购操作利率后，即将于本月20日公布的LPR利率是否会紧随下降，渐成市场关注焦点。

就在上月20日，1年期LPR下调5BP至3.80%，结束此前连续19个月的“原地踏步”；不过，5年期以上LPR仍维持在4.65%不动。根据人民银行披露的公开市场操作相关数据，在1年期LPR下降后的下个月，再进行降息继续引导LPR下降的情况并不多见，即使在2020年疫情之中，两次LPR下降之间也至少存在1个月的时间间隔。

对于下一步LPR报价变动情况，多位专家表示，在此次降息操作的驱动下，未来1年期和5年期LPR报价有望下降。温彬预计，本月20日1年期和5年期LPR报价大概率同步下降10个BP，促进实体经济融资成本稳中有降。

曾刚称，未来LPR仍有下行空间，特别是中长期利率有望下调。他表示，“稳增长”要促内需，其中离不开投资，特别是面向基地等重点领域的投资，而这需要更积极的政策支持。从这个角度来讲，5年期LPR适度下调，可以降低中长期借款的成本，进而达到“稳增长”目标。

同时，曾刚也强调，LPR下调是总量政策，目的在于保持流动性的合理宽松，降低实体经济的融资成本，但同时也要考虑结构性因素。“不仅要考虑逆周期调节，还有跨周期调节，要通过适时扩大结构性政策工具规模来撬动更多的商业性资金进入绿色减排、乡村振兴等符合国家高质量发展需要的领域，进而达到优化经济结构，提高经济发展的质量的目的。”曾刚说道。

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